永信证券 A股步入“本命年”，能否再现“万马奔腾”？

2月24日，马年的首个交易日即将开启，节后行情如何，能否“万马奔腾”创新高，是股民们最为关注的问题。“马到功成、马上生财”“万家纳福，黑马满屏”……连日来，不少股民在股吧中写下祝福的话语。

人们戏称A股“属马”，源于上交所在1990年开市，当时正值庚午年，生肖为马。如今，A股已走过了三轮完整的生肖纪年，上市公司数量近5500家，总市值达到124万亿元。

今年是丙午马年，回首上一个马年，正处于A股历史上的第八轮牛市，期间，上证指数大涨近60%。这个马年，同样处于牛市之中，叠加2025年以来外资对A股市场偏好回升、居民储蓄存款搬家、“固收+”资金以及理财资金入市等多重利好，不少股民期待复制12年前的一路狂奔。

能否复制上一个马年的“万马奔腾”？

回顾历史，在过去的27年里（2000年~2026年，按农历计算），春节前最后一个交易日的行情大概率是不错的。比如，上证指数在27年里有17个年份节前最后一个交易日是上涨的，仅有10个年份收跌；深证成指在过去27年里有16个年份节前最后一个交易日收涨，有11个年份收跌。

而对于春节后首个交易日的涨跌，则更倾向于喜忧参半。比如，上证指数在过去26年（2000年~2025年）里，有14个年份节后首日收涨，12个年份收跌；深证成指在过去26年里，有14个年份节后首日收涨，有12个年份收跌。

不过，2023年至2024年，上证指数和深证成指已经连续两年春节前最后一个交易日和春节后第一个交易日全部收涨。尤其是2024年，上证指数节前最后一个交易日涨1.28%，节后首个交易日涨1.56%；深证成指节前最后一个交易日收涨1.29%，节后首个交易日涨0.93%，而这主要是得益于政策的推动。

2025年至2026年，收跌行情开始占主导，上证指数和深证成指已经连续两年春节前最后一个交易日收跌。其中，上证指数在龙年、蛇年的最后一个交易日分别收跌0.06%和1.26%，深证成指分别收跌1.33%、1.28%。

不过，从区间行情来看，蛇年可谓完美收官：上证指数涨25.58%、深证成指涨38.84%、创业板飙涨了58.73%。AI主线贯穿全年，从年初DeepSeek横空出世，到年中算力大爆发，再到年末AI应用落地，期间诞生了以“易中天”为代表的年度牛股。

这是一次“新质生产力”从概念到业绩、市场表现的集中兑现，同时也打破了“蛇年必跌”的魔咒，创下了最近11个农历年中A股的最好表现。

上一次更好的表现正是12年前的马年，其间的2014年1月31日至2015年2月18日，上证指数大涨59.7%、深证成指涨54.75%、创业板指涨26.63%，当时正处于A股历史上的第八轮牛市，大量资金通过场外配资加杠杆的方式流入A股市场，上证指数从1974.38点涨至5178.19点，涨幅达到162.27%，牛市时间持续超过1年。而另外两轮马年则分别跌0.45%、涨37.98%。

根据东方财富Choice数据：在三轮完整的生肖纪年中，虎年是唯一三轮都跌的生肖年，分别下跌10.86%、7.26%、2.87%；龙年是唯一三轮都收涨的生肖年，分别涨34.57%、4.88%、13.49%。

A股有望迎来积极开局

从外围市场来看，春节期间，全球股市多数上涨，风险偏好较优。在美股市场，三大指数震荡走强，其中，纳斯达克指数涨1.5%、标普500涨幅超1%、道指微涨；欧洲市场整体上涨，英国富时100涨2.3%、法国CAC40涨2.45%。

亚太市场表现分化，韩国综合指数涨4.78%，领涨全球主要市场，日经225指数微跌0.2%。

港股恒生指数2月16日探底回升、小幅收红；2月20日指数低开低走；2月23日，港股开启全线大涨，恒生指数涨2.53%、恒生科技指数涨3.34%、国企指数涨2.65%，市场情绪明显回暖，科技、互联网、消费电子、锂电池等板块领涨。成交额居前的个股中，腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）均涨超3%、美团（03690.HK）涨5.26%。

另外，在春节期间，金银价格持续反弹，其中，伦敦金现再一次突破5000美元/盎司关口。

针对节后行情，多家券商研报给出了乐观或谨慎乐观的研判。

东吴证券分析师陈刚认为，历史上A股“春节效应”特征显著，节后资金有望“重振旗鼓”带动量价共振修复，A股有望迎来积极开局。“我们对于节后A股市场表现持乐观判断。”他表示。

开源证券分析师韦冀星认为，复盘春节后市场规律，节后5个、10个、20个交易日内，市场上涨概率逐步提升，大盘日渐回暖；风格上，呈现“中小盘优于大盘，成长占优”的特征，市场以追求超额为目的，中证2000涨幅和上涨概率均相对较高；行业上，科技与周期板块相对占优，节后二十个交易日内，计算机、通信、环保、有色金属、钢铁、纺织服饰涨幅靠前，食品饮料、银行、家用电器、非银金融、石油石化相对靠后。

银河证券分析师杨超认为，春节后，在政策预期、流动性加持与产业趋势催化下，市场震荡上行概率较大，同时需密切关注海外不确定性对于市场情绪的短期扰动。

而申万宏源研报则较为谨慎，其认为2026年春季行情是2025年结构性行情的拓展和延伸，春节前后A股处于小波段调整中，震荡区间下限待探明。春节假期，压制总体风险偏好的因素仍较多，节后可能延续短期调整。而展望春季后续，3月两会，3月底4月初中美关系观察窗口，可能都会演绎震荡市中的反弹波段。

科技春晚再度引燃具身智能热度

值得注意的是，本届春节联欢晚会上，宇树科技、魔法原子、松延动力、银河通用四家人形机器人纷纷登场，机器人进步超出市场预期，被网友调侃为“去年脑血栓，今年后空翻”。

湘财证券分析师轩鹏程认为，四家人形机器人企业在国内单一节目收视率靠前的春晚中集体亮相，不仅有助于加快全社会对于人形机器人产品的认知度和接受度，同时各款人形机器人也通过在节目中展示各种高难度和精细化动作，表明其已逐渐具备真实的使用场景，从而为未来大规模商业化奠定基础。

“受益于具身大模型、多模态感知、精密部件等关键技术的持续突破，中国人形机器人产业逐渐实现从实验室概念到技术可行、从样机演示到量产交付的跨越。”方正证券分析师李鲁靖认为。

韦冀星认为，科技春晚彰显政策对科技推广的信心，春晚后预计机器人订单将大幅增加。

公开数据显示，春晚开播仅两小时，京东平台上，机器人的搜索量环比增长超过300%，客服问询量激增460%，订单量增长150%，新增订单覆盖全国100多座城市。

人形机器人产业链热度再度上升，互动平台上，已有投资者向相关产业链公司提问。比如，利亚德（300296.SZ）表示，OptiTrack光学捕捉技术为公司AI与空间计算板块业务的核心产品与技术，目前已在影视动画、虚拟现实、体育训练、医疗康复、工业仿真、具身智能尤其是人形机器人等多个行业广泛应用。截至2025年上半年，该板块营收占公司总营收的4.22%。

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